（来源：曲合期货）
来源：广发期货 作者：广发期货
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研报正文
行情导读：近期生猪期货偏强运行，截至4月20日收盘，以收盘价统计，焦煤主力合约LH2607收11275元/吨，较上周五下跌5元/吨（-0.04%），但周环比上涨接近8%。近期生猪期货受现货回暖带动，抄底情绪较强，但伴随周末集团出栏略有增量，今日盘面多空博弈加剧。
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图：生猪2607合约价格走势一、养殖端深度亏损，头部企业缩量挺价，二次育肥集中抄底
前期猪价跌至极端低位，自繁自养持续深度亏损，但伴随集团企业大猪压力有所去化，头部企业调减出栏量、惜售挺价，短期市场可流通猪源明显减少，提振猪价。同时，现货跌至历史低位后，二育群体逢低补栏，叠加近期猪价回暖，短期需求集中释放，屠宰收猪难度上升，推动现货止跌回升并带动期货反弹。
二、产能缓慢去化，资金预期周期拐点将至
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能繁母猪存栏持续去化，统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。虽去化进度较缓，但一季度末能繁存栏同比环比下降，仍给于市场心态较强提振，资金抄底情绪增强。3月新生仔猪同比回落，中期供给压力预期缓解，期货提前计价拐点预期。近期政策端多次召开产能调控会议，要求有序去化产能、稳定出栏，也给予市场极强的做多信心，资金抄底情绪浓郁。
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三、需求端阶段性回暖
生猪需求由弱转强。前期伴随生猪价格持续下跌，屠宰抄底情绪同样大幅增加，从三方机构数据显示，截止4月15日当周，全国冻品库容率25.91%，较上周增加3.04%。当前冻品库存已处于2020年以来的次高位置，仅次于2021年上半年大幅亏损格局下的库存高度，对生猪价格起到一定的拖底作用。2025年年度亏损致使屠宰资金相对紧张，前期屠宰更多是低价位主动或被动入库，但年内暂未看到趋势性上涨机会的前提下，价格上涨不利于屠宰继续增加库存。
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周末现货价格先涨后趋于稳定，周六缩量，但周日集团出栏有明显增加，生猪涨势或有一定抑制。目前集团体重去化刚刚开始，虽压力有所下滑，但持续缩量只会导致供应压力进一步后移，仍需谨慎后续集中出栏风险，尤其是五一备货已临近，体重仍在高位、冻品库存高企、二育谨慎的前提下，下游接货能力存疑。整体而言，短期现货价格已触底，但上涨未具备持续趋势，目前涨价并非供需出现拐点，更多是低价之后的抄底情绪的体现。现货及盘面阶段性底部均已见到，情绪较强，期现共振上涨，但目前现货压力仍未得到根本改善，建议谨慎操作。