（来源：曲合期货）
来源：中衍期货 作者：中衍期货
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研报正文
一、行情回顾
本周双焦价格中心上移，受焦炭二轮提涨落地预期叠加五一节前下游补库需求升温双重推动，行情震荡上行，短期基本面有所好转，但向上驱动不足，4-5月是煤炭需求传统淡季，虽然今年需求较好，但淡季效应仍有一定压制。
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
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根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润75元/吨，前值64元/吨，本周铁水产量239.5万吨，前值239.38万吨，产量增加0.12 万吨，环比提高0.05%，铁水产量已基本恢复至去年同期240万吨左右水平，高炉维持复产节奏带动焦炭刚性需求增加，但钢厂的补库意愿整体偏弱，需求弹性受限。
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量112.03万吨，前值112.28万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.32万吨，前值47.41万吨，产量环比降低0.19%，独立焦化企业焦炭日均产量64.71万吨，前值64.87万吨，环比降低0.25%，当前焦企维持较高的开工积极性，全国独立焦化厂平均吨焦盈利约38-40元/吨，各区域存在明显差异，企业盈利尚可，供应环比持平。
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2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存1009.22万吨，上周1001.45万吨，其中247家钢厂焦炭库存685.21万吨，前值679.28万吨，环比提高0.87%，焦企厂内库存持续低位运行，出货顺畅，但总库存周度环比增加7.8万吨，处于中性偏高水平，对价格向上的弹性形成一定压制。
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三、焦煤供需分析
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3.1 焦煤供给
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量78.94万吨，上周80万吨，产量降低1.06万吨，环比降低1.33%。本周矿山开工率91.69%，上周91.06%，环比提高0.69%，主产区多数煤矿保持正常生产，部分煤矿因井下原因及事故生产仍受限，吕梁地区因前期事故导致局部开工受限，进口蒙煤维持高位，供给压力持续。
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3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2282.06万吨，前值2287.79万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存779.43万吨，环比降低0.66%，独立焦化企业炼焦煤库存1011.8万吨，环比提高1.07%，精煤库存209.6万吨，环比降低4.92%，精煤库存环比下降，库存端呈现"下游主动去库、上游被动累库"的分化格局，整体库存微幅下降。
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量环比上升，根据钢联数据，截至2026年4月17日，铁水日均产量239.5万吨，环比提高0.05%，近期焦炭第二轮提涨已全面落地，市场对第三轮提涨预期偏谨慎乐观，铁水增产动能减弱，焦钢企业开工率虽稳步回升，但下游利润承压，采购心态谨慎、补库意愿不强。焦煤方面，需求有所改善，但增量空间有限，供应方面整体依旧宽松，后续行情区间震荡概率较大，操作方面，建议观望。