（来源：曲合期货）
来源：宝城期货 作者：宝城期货
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研报正文
核心观点
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【螺纹钢】
主力期价震荡运行，录得 0.06%日涨幅，量缩仓增。现阶段，螺纹需求季节性回升，带动基本面边际改善，叠加成本表现偏强，钢价震荡走高，但旺季成色不足，产业矛盾缓解有限，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注需求变化情况。
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【热轧卷板】
主力期价高位震荡，录得 0.15%日跌幅，量缩仓增。目前来看，海外供应缺失带来出口改善预期，叠加商品情绪回暖，驱动卷价震荡走高，但供需两端趋稳，基本面有所走弱，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注需求表现情况。
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【铁矿石】
主力期价震荡运行，录得 0.19%日涨幅，量缩仓增。现阶段，铁矿石需求开始触顶，供应趋稳运行，高库存局面下矿石基本面表现弱稳，高估值矿价继续承压，相对利好的是黑色市场情绪偏暖，预计矿价延续高位震荡运行，关注钢材表现情况。
一 产业动态
(1)产业在线：2025 年中央空调销售规模 1386.8 亿元，同比降 4.2%
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当前暖通行业整体承压、下行态势凸显，据产业在线数据显示，2025 年中央空调销售规模 1386.8 亿元，同比下滑 4.2%，行业增量市场收窄，倒逼产业加速变革;叠加双碳政策深化落地、数字技术全面赋能与产业结构持续升级，中国暖通赛道正加快转型步伐，由粗放规模扩张转向提质增效，由传统设备制造迈向绿色数智发展。
(2)六大行去年房贷减少超 7000 亿
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2025 年六大行个人住房贷款余额同比减少超 7000 亿元，但最新一批年报数据显示，长三角地区一众城农商行去年走出独立行情，按揭贷款逆势增长。财联社梳理财报发现，南京银行、上海农商行等核心区域银行表现突出，南京银行增速领跑，上海农商行回暖态势稳健。长三角城商行中，南京银行的个人按揭贷款增速突出。截至 2025 年末，南京银行个人按揭贷款余额 853.97 亿元，较上年的 781.05 亿元同比增加 9.34%。
(3)世界钢铁协会：3 月全球粗钢产量为 1.599 亿吨
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2026 年 3 月全球 69 个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为 1.599 亿吨，同比下降 4.2%。2026 年 3 月，非洲粗钢产量为 220 万吨，同比提高 11.6%;亚洲和大洋洲粗钢产量为 1.193 亿吨，同比下降 3.9%;欧盟(27 国)粗钢产量为 1140 万吨，同比下降 4.6%;其他欧洲国家粗钢产量为 380 万吨，同比提高 4.9%;中东粗钢产量为 350 万吨，同比下降 33.5%;北美粗钢产量为 950 万吨，同比提高 3.5%;俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为 660 万吨，同比下降 7.9%;南美粗钢产量为 360 万吨，同比下降 0.5%。
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二 现货市场
三 期货市场
四 相关图表
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五 后市研判
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螺纹钢：供需格局表现良好，库存加速去化，建筑钢厂生产趋稳，螺纹钢周产量环比增 1.79 万吨，供应再度回升并处于年内相对高位，压力有所增加。与此同时，螺纹钢需求持续改善，周度表需环比增 12.06 万吨，高频每日成交也有所放量，但两者依旧是近年来同期低位，且下游行业并未好转，需求增量空间有限，旺季成色存疑。目前来看，螺纹需求季节性回升，带动基本面边际改善，叠加成本表现偏强，钢价震荡走高，但旺季成色不足，产业矛盾缓解有限，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注需求变化情况。
热轧卷板：供需格局有所走弱，库存降幅持续收窄，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比增 3.10 万吨，供应持续回升，且库存水平偏高，压力并未缓解。与此同时，热卷需求韧性趋弱，周度表需环比降 0.62 万吨，高频成交趋稳运行，两者仍是同期高位，而海外供应受限带来出口改善预期，给予热卷需求支撑，但下游冷轧矛盾未解，需求隐忧尚存。总之，海外供应缺失带来出口改善预期，叠加商品情绪回暖，驱动卷价震荡走高，但供需两端趋稳，基本面有所走弱，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注需求表现情况。
铁矿石：供需格局延续弱稳运行，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗有所回落，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比双双下降，且钢市产业矛盾缓解有限，难以承接持续提产，矿石需求趋于触顶，关注后续变化。与此同时，港口到货如期回升，而海外矿商发运高位回落，按船期推算后续到货存有增量空间，相应的内矿生产积极，矿石供应高位趋稳运行。总之，铁矿石需求开始触顶，供应趋稳运行，高库存局面下矿石基本面表现弱稳，高估值矿价继续承压，相对利好的是黑色市场情绪偏暖，预计矿价延续高位震荡运行，关注钢材表现情况。